財報品質：存貨壓力與大盤事件研究
當台股全市場存貨／營收惡化、ROE 修復與 EPS 成長同時擴散到歷史極端，加權報酬指數未來 20／40／120 個交易日會怎麼走？ 本研究以 2010 年以來的季報資料量化財報品質擴散訊號，提供事件命中、相對報酬與勝率，量化獲利循環對大盤的後續壓力。
結論先看 · 存貨壓力突破 P90 → 未來 40 日大盤報酬顯著低於均值
相關研究 · 與本指標互補的事件視角
本研究聚焦台股季報財報品質與獲利循環擴散。下列研究從不同維度切入台股，常與本指標互相驗證。
常見問題
存貨壓力擴散是什麼？為什麼對台股大盤有預測力？ +
存貨壓力擴散是指當季存貨／營收比率高於去年同期的公司比例。當這個比例突破近五年第 90 百分位，代表庫存累積已從個別公司擴散為全市場現象，往往對應終端需求轉弱與毛利下修，本研究顯示這類事件在未來 40 個交易日對加權報酬指數有顯著的負向壓力，可作為總體盤面風險預警指標。
這份研究的訊號如何計算？是用什麼資料？ +
我們使用 FinLab 台股季報資料，將存貨／營收、ROE、毛利率、營益率、EPS、自由現金流逐季計算 YoY 變化，再以截止申報日對齊到交易日，避免前視偏誤。每個指標皆轉為「全市場擴散比例」與 z-score，並以加權報酬指數的未來 20／40／60／120／240 日報酬執行 deadline-aligned 事件研究，包含 bootstrap 顯著性與 FDR 校正。
多久更新一次？最新訊號代表什麼？ +
資料隨台股季報截止日逐季更新，並在每個交易日同步刷新指標位階與最新事件命中。頁面頂端的儀表板顯示當日存貨壓力比例落在歷史分佈的位置，若進入壓力線（P90）以上代表庫存風險擴散；若回到舒緩線（P10）附近，則表示獲利環境正在改善，可搭配 ROE 與 EPS 擴散確認景氣方向。
這個訊號跟月營收景氣擴散事件研究有什麼不同？ +
月營收景氣擴散事件研究捕捉的是高頻、月底就能取得的需求面訊號，反應快但雜訊多；本研究使用季報資料，頻率較低但能直接量化毛利、庫存、ROE 等品質維度，更貼近獲利循環。兩者結合可以先用月營收偵測拐點，再用財報品質擴散確認獲利是否真的修復或惡化，避免被一次性的營收跳動誤導。
散戶可以怎麼使用這份研究？ +
建議將存貨壓力擴散視為大盤 beta 的風險濾網：當壓力指標突破 P90 時，降低台股槓桿或延後加碼；當 ROE、毛利率、EPS 擴散同步轉強且存貨壓力回落，則視為景氣確認，可逐步建立部位。事件研究中的 win rate 與相對報酬欄位提供量化進出的依據，但仍建議搭配估值與籌碼面訊號交叉驗證。