選擇權情緒事件研究：台指 PCR 與大額集中度
當台指選擇權的大額交易人前十大集中度與 PCR 成交量同步衝到五年 rolling P95，台股加權報酬指數接下來幾週會偏多還是偏空？本研究以 2010 年以來資料量化「集中度 × PCR」極端訊號，並給出未來 5/20/60 個交易日的事件研究結果。
結論先看 · 大額集中度與 PCR 同時 P95 → 未來 20/60 日台股偏多修復
相關研究 · 與本指標互補的事件視角
本研究聚焦台指選擇權 PCR、大額交易人集中度與法人避險需求的尾端事件。下列研究從不同維度切入台股，常與本指標互相驗證。
常見問題
台指選擇權情緒指標是什麼？為什麼對台股大盤有預測力？ +
本研究的選擇權情緒指標整合台指選擇權 PCR 成交量、PCR 未平倉、大額交易人前十大集中度與自營商偏空避險未平倉。當這些指標衝上五年 rolling P95，通常代表市場已大量買進保護性賣權或法人避險部位已堆到極端，事件研究顯示後續 20 至 60 個交易日加權報酬指數常呈修復式偏多走勢，屬反向情緒訊號。
這份研究的訊號如何計算？是用什麼資料？ +
我們以期交所 TAIFEX 公開的台指選擇權每日交易與未平倉、大額交易人結構，以及自營商選擇權淨部位為輸入，依 2010 年以來資料計算五年 rolling 分位數，並以未來 1/3/5/10/20/40/60 個交易日加權報酬指數做事件研究，回報差異 diff、t 統計量、勝率及 FDR 校正後 p 值。
這份選擇權情緒研究多久更新一次？最新訊號代表什麼？ +
資料每個交易日盤後同步更新一次，會重新計算當日 PCR、大額集中度與五年 rolling 門檻。最新訊號若顯示大額交易人集中度或 PCR 成交量觸發 P95，表示市場避險與投機部位同時集中，可作為未來數週台股偏多修復的高勝率事件參考。
選擇權情緒事件研究和期貨法人未平倉事件研究有什麼不同？ +
本研究聚焦選擇權端的 PCR 與大額交易人集中度，捕捉的是避險與投機買盤的尾端訊號；期貨法人與未平倉事件研究則看三大法人在台指期、小台的淨部位變化，反映的是方向性大額部位。兩者經常互相驗證：選擇權拉避險、期貨同步減多時，下行壓力更明確；選擇權集中度極高但期貨未轉空，則偏多修復機率較高。
一般投資人可以怎麼使用這份選擇權情緒研究？ +
建議將本頁訊號當成台股大盤的擇時輔助而非單一買進依據：當大額集中度或 PCR 同時觸發 P95，可結合自有趨勢部位增加多單或減少避險；事件後的 20 至 60 日視窗適合搭配台指 ETF 或大型權值股操作，並參考事件勝率與 FDR 校正後 p 值，避免在統計顯著性不足的指標上重壓部位。